核心观点：“三个不影响”，维持AI算力“推荐”评级。

#长期政治博弈不影响中期投资机遇

(资料图)

“实体清单”、“关键供应链卡脖子”是近几年的高频词。面对科技革命机遇，算力核心标的市值仍屡创新高。政治博弈下的投资机会博弈，是对“逆人性”的考验。

我认为，断供事件不会影响中期GPU市场格局或供应，Nvidia高度领先，对任何单一高端产品的限制或都具有足够多的备选方案。

#短期业绩MISS不影响长期投资逻辑

大模型远未到终极形态，训练算力资本开支仍将加大。RLHF、Prompt等均是对模型算力效率提示的革命技术，但GPT1到GPT4，训练算力提升速度百倍于摩尔定律。H100对比A100，性能提升4倍+，需求量却提升十倍+。

短期看：二季度受H800供应等影响，国内服务器公司基本面或承压，而以国际需求为主的算力公司兑现或将更快。国际算力行业市值和订单持续高涨，A股算力或将会以更快的速度切换到三季报、2024年预期。

#利率、汇率等指标变化不影响长期基本面

今年以来，人民币对美元汇率大幅下跌，在汇率、利率等深度影响下，AI算力趋势坚定。

2023H2，流动性的影响或将在边际上减弱。重拾信心，继续拥抱AI算力大时代。

投资建议

建议关注：工业富联、浪潮信息、中科曙光、紫光股份、中兴通讯、中国长城、神州数码拓维信息等。

风险提示：中美博弈加剧、业绩不及预期、AI算力需求不及预期等。